Raport Wintermute nie pozostawia złudzeń: Płynnościowy zawał i powrót inflacji uderzają w Bitcoina

Jeden z najważniejszych graczy instytucjonalnych w branży, Wintermute, opublikował raport o wymownym tytule „Inflation’s back” (Inflacja powraca). Analitycy firmy bezlitośnie punktują słabości obecnego rynku i wskazują, dlaczego rajd Bitcoina złapał zadyszkę.

Logika rynkowa zmienia się na naszych oczach – zamiast wyczekiwanych obniżek stóp procentowych, Wall Street musi przygotować się na jastrzębią politykę nowego szefa Fed, Kevina Warsha.

Makroekonomiczny nokaut: Ropa, obligacje i ujemne pensje

Wintermute podkreśla, że negatywne sygnały płyną przede wszystkim z gospodarki tradycyjnej, a krypto jest jedynie papierkiem lakmusowym tych zmian:

Ropa w górę: Ceny ropy naftowej odmiany Brent skoczyły o 8,6% w zaledwie tydzień. To bezpośredni efekt napięć geopolitycznych i uruchomienia przez Iran kontrowersyjnej platformy Hormuz Safe w Cieśninie Ormuz.
Ucieczka do obligacji: Rentowności 10-letnich i 30-letnich obligacji skarbowych USA gwałtownie wzrosły, co odciąga kapitał od ryzykownych aktywów.
Kryzys konsumencki: Po raz pierwszy od trzech lat realne wynagrodzenia w USA (po skorygowaniu o inflację) stały się ujemne. Amerykanie zbiednieli, co uderza w popyt detaliczny.

Instytucjonaliści uciekają z ETF-ów, rynek rósł na sztucznej dźwigni

Najważniejsze wnioski raportu dotyczą jednak bezpośrednio struktury handlu Bitcoinem i Ethereum. Według Wintermute, niedawne bicie rekordów cenowych nie stało za silnym, organicznym popytem spotowym:

Rajd na lewarze: Wzrosty BTC były napędzane głównie przez wysoką dźwignię finansową (leverage) oraz masowe likwidacje krótkich pozycji (short-squeeze).
Ewakuacja z ETF-ów: Fundusze spotowe Bitcoin ETF zanotowały potężny odpływ kapitału na poziomie około 1 miliarda dolarów. Z kolei fundusze na Ethereum straciły ok. 255 milionów dolarów.
Kasowanie zysków: Dane wskazują, że wielcy gracze instytucjonalni wykorzystali ostatnie lokalne szczyty nie do akumulacji, ale do agresywnego realizowania zysków (profit-taking).

Analiza Techniczna BTC: Kluczowe poziomy według Wintermute

Sytuacja na wykresie Bitcoina wygląda niepokojąco. Cyfrowe złoto aż pięć razy z rzędu próbowało przebić i utrzymać się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej (200 MA), która przebiega obecnie w okolicach 82 200 USD. Wszystkie te próby zakończyły się fiaskiem.

Najważniejsze wsparcie: Konsolidacja utrzymuje się w okolicach 76 000 USD.
Poziom krytyczny: Jeśli niedźwiedzie zdołają zepchnąć cenę poniżej 75 000 USD, Wintermute prognozuje błyskawiczną kapitulację i zjazd ceny w rejon 70 000 – 72 000 USD.

Światełko w tunelu: Fundamenty wciąż silne

Mimo bardzo niedźwiedziej prognozy krótkoterminowej, Wintermute przypomina, że długoterminowe fundamenty Bitcoina nie uległy pogorszeniu. Do czynników, które uratują rynek w drugiej połowie roku, należą:

Historycznie niskie rezerwy BTC na giełdach (brak płynnej podaży do sprzedaży).
Konsekwentna akumulacja ze strony długoterminowych posiadaczy (tzw. Long-Term Holders).
Postępy legislacyjne nad amerykańską ustawą Clarity Act, która ma dać zielone światło dla pełnej integracji banków z Web3.

Podsumowanie: Czas na cierpliwość

Raport Wintermute to zimny prysznic, który idealnie pokrywa się z rynkową kapitulacją po ostatnich danych o inflacji CPI (3,8%). Rynek potrzebuje oczyszczenia ze zbyt mocno zalewarowanych pozycji. Dla inwestorów długoterminowych obecna korekta może być jednak doskonałą okazją do zakupów po prostu po niższych cenach.

Źródła: