Peter Schiff ogłasza upadek strategii Michaela Saylora: „MicroStrategy całkowicie zmienia model biznesowy i kapituluje”

Medialna batalia pomiędzy Peterem Schiffem a obozem zwolenników Bitcoina weszła w najostrzejszą fazę w historii. Znany ekonomista opublikował drugą, znacznie bardziej agresywną część swojej analizy dotyczącej ostatnich decyzji rady dyrektorów holdingu MicroStrategy (Strategy).

Według Schiffa, formalne dopuszczenie możliwości upłynniania rezerw kryptowalutowych to nie zwykła korekta techniczna, ale oficjalne przyznanie się do błędu i całkowity demontaż dotychczasowej, wieloletniej struktury biznesowej firmy.

Od lewarowanych zakupów do przymusowej wyprzedaży

Schiff zwraca uwagę na drastyczny zwrot akcji w funkcjonowaniu spółki. Przez ostatnie lata model biznesowy MicroStrategy opierał się na agresywnej, niemal fanatycznej pętli finansowej: firma bez przerwy emitowała nowe akcje zwykłe, sprzedawała papiery uprzywilejowane, zaciągała wielomiliardowe długi korporacyjne, a każdą pozyskaną w ten sposób gotówkę natychmiast pompowała w rynek Bitcoina.

Nowo zatwierdzona strategia finansowa tworzy – zdaniem Schiffa – dokładne odwrócenie tego mechanizmu. Obecny plan holdingu polega na wyprzedawaniu posiadanych zasobów BTC po to, by gasić pożary płynnościowe: opłacać bieżące odsetki od zaciągniętych wcześniej kredytów, wypłacać dywidendy akcjonariuszom, spłacać narastające zadłużenie oraz finansować programy buybacku (odkupu) wcześniej wyemitowanych akcji. Ekonomista podsumowuje to złośliwie: jedyne, co teraz pozostało zarządowi, to ślepa nadzieja, że kurs Bitcoina wystrzeli w kosmos i uratuje ich przed katastrofą.

Liczby na stole: Strata goni stratę

W swojej najnowszej argumentacji Schiff podtrzymuje i uszczegóławia swoje kontrowersyjne wyliczenia, według których Michael Saylor miał już dokonać pierwszej, awaryjnej likwidacji aktywów. Holding miał rzekomo sprzedać pakiet 3588 tokenów BTC po średniej cenie 60 196 dolarów.

Kalkulacja Straty MicroStrategy według Petera Schiffa:

  Wolumen sprzedaży:                3 588 BTC
  Średnia cena sprzedaży:          $60 196 / BTC
  Szacowany koszt zakupu pakietu:  ~$75 200 / BTC
────────────────────────────────────────────────────────────
  Zrealizowana strata na monetę:   ~$15 000 / BTC
  ŁĄCZNA STRATA OPERACYJNA:       ~$54 000 000

Biorąc pod uwagę ceny, po jakich MicroStrategy dokonywało zakupów na lokalnych szczytach, Schiff szacuje zrealizowaną stratę na około 15 000 dolarów na każdej sprzedanej monecie, co łącznie daje ponad 54 miliony dolarów czystego minusu w bilansie.

Głównym ostrzeżeniem, jakie płynie z analizy Schiffa, jest jednak skala ryzyka na przyszłość. Na balansie MicroStrategy wciąż spoczywa potężny kapitał przekraczający 840 000 BTC (o rynkowej wartości ponad 50 miliardów dolarów). Jeśli spółka zostanie zmuszona do kontynuowania wyprzedaży według tej samej, spadkowej logiki rynkowej w celu obsługi swoich gigantycznych zobowiązań, ostateczne skumulowane straty mogą doprowadzić do bezprecedensowego wstrząsu na całym Wall Street.

Podsumowanie: Realne ryzyko czy manipulacja niedźwiedzia?

Choć krytyka Petera Schiffa brzmi niezwykle logicznie i trafia na podatny grunt w okresie rynkowej korekty, większość instytucjonalnych analityków z Nowego Jorku przypomina o twardych danych finansowych holdingu. Łączny, uśredniony koszt zakupu całego portfela MicroStrategy wciąż plasuje się w okolicach 36 500 dolarów za monetę, co oznacza, że globalnie firma siedzi na gigantycznym zysku.

Niemniej jednak, narracja narzucona przez Schiffa obnaża bardzo ważną prawdę o strukturze MSTR – potężne lewarowanie i długi zaciągnięte pod zastaw zmiennego aktywa sprawiają, że nawet największy kryptowalutowy gigant musi czasem schować dumę do kieszeni i zacząć grać według klasycznych, bezwzględnych reguł tradycyjnej inżynierii finansowej.

Źródła:

1. Publiczna debata rynkowa: The MicroStrategy Business Model Inversion: Debt Servicing via Crypto Liquidation – Peter Schiff Institutional Gold & Macro Report (7 lipca 2026).
2. Sprawozdawczość korporacyjna: Analysis of Liquid Asset Allocations and Treasury Sustainability under the New Financial Strategy – MicroStrategy Investor Relations Audit.
3. Dane on-chain i rynkowe: Evaluating the Cost-Basis and Potential Liquidation Thresholds of Large Corporate Bitcoin Holders – Glassnode Institutional Insights (2026).