Bilans Fed wzrósł o 7,73 mld USD w tydzień — niepewność wokół grudniowej decyzji o stopach

Według najnowszych danych Fed H.4.1, bilans Rezerwy Federalnej powiększył się w ciągu ostatniego tygodnia o 7,73 mld USD, co przerywa wcześniejszy trend spadkowy związany z zacieśnianiem ilościowym (QT).

Wystąpienia członków FOMC pokazują szerokie rozwarstwienie opinii co do dalszej polityki pieniężnej przed grudniowym posiedzeniem:

Główne przesłania decydentów Fed

Daily: zbyt wcześnie, aby deklarować grudniową obniżkę; inflacja nadal zbyt wysoka
Mussalem: polityka bliżej neutralnej niż restrykcyjnej; ograniczone pole do dalszego luzowania
Miran: dane przemawiają za ścięciem 50 pb w grudniu (minimum 25 pb)
Collins: potrzebne silniejsze dowody trwałego spadku inflacji; ryzyko wysokich cen do 2026 r.
Hammack: inflacja może znów wzrosnąć w przyszłym roku; konieczne może być ponowne zwiększenie bilansu Fed
Schmidt: dalsze obniżki nie poprawią rynku pracy; sygnalizuje zmianę struktury aktywów ku krótszym obligacjom
Logan: grudniowa obniżka możliwa tylko przy wyraźnej poprawie danych

Oczekiwania rynkowe (CME FedWatch / konsensus ekonomiczny)

Data posiedzenia	Oczekiwanie rynku
10 grudnia 2025	Obniżka o 25 pb → 3,50–3,75%
28 stycznia 2026	Kolejna obniżka o 25 pb
marzec–kwiecień 2026	Pauza
17 czerwca 2026	Obniżka o 25 pb → 3,25–3,50%
lipiec 2026	Pauza

Interpretacja rynku

Fed oficjalnie utrzymuje stanowisko „data-dependent”
Rynek liczy na cięcia, ale jastrzębie komentarze budzą ostrożność
Rosnący bilans może sygnalizować, że QT jest bliskie końca